사회초년생이 첫 투자 전에 볼 연구 3개: 매매 빈도, 펀드 성과, 미리 약속한 저축률

작성 기준일 2026년 10월 8일

친구나 SNS의 수익 소식에 마음이 급해질 때 볼 만한 해외 자료 세 건을 모았어요. 미국 한 증권사 고객 기록(1991~1996년)에서 가장 자주 사고판 가구의 연 수익률은 거래비용을 뺀 값으로 11.4%였고, 같은 기간 시장 지수는 17.9%였어요.

운용자가 종목을 골라 운용하는 미국 대형주 액티브 펀드도 2026년 6월 말 기준 20년 동안 대부분 S&P 500 지수보다 낮은 성과를 냈어요. 세 번째 자료는 투자 수익이 아니라 ‘미리 약속한 저축률’을 다뤄요. 세 자료는 대상과 기간이 서로 달라서 이어 붙여 읽을 수 없어요.

자주 사고판 가구와 시장 지수의 차이 (Barber & Odean, 2000)

Barber와 Odean이 2000년에 발표한 논문이에요. 미국의 한 대형 할인증권사에 계좌가 있던 66,465가구의 1991~1996년 기록을 분석했어요.

월 회전율(매도 회전율과 매수 회전율의 평균)이 8.8%를 넘는 ‘자주 매매한’ 가구는 거래비용을 뺀 연 수익률이 11.4%였어요. 여기서 연 수익률은 연 기하평균, 곧 해마다 같은 비율로 복리로 불어났다고 볼 때의 연 수익률이에요.

적게 매매한 가구는 18.5%, 평균 가구는 16.4%였고, 같은 기간 시장 지수는 17.9%였어요. 시장 지수는 가치가중 지수, 곧 시가총액이 큰 종목의 비중이 큰 지수예요. 자주 매매한 가구와 시장 지수의 차이는 6.5%p예요.

눈여겨볼 점은 거래비용을 빼기 전의 수익률이에요. 저자들은 자주 매매한 가구와 적게 매매한 가구의 거래비용 차감 전 성과에는 거의 차이가 없었다고 밝혔어요. 차이는 거래비용을 뺀 뒤에 생겼고, 저자들은 이 기간 가구들의 부진한 성과를 종목 선택이 아니라 거래비용과 매매 빈도로 설명했어요.

한국에서 사고팔 때 드는 비용, 직접 계산해 보기

한국에서 주식을 팔 때 내는 세금을 2026년 법령으로 직접 계산해 봤어요.

증권거래세는 주식을 팔 때 매도금액에 매기는 세금이고, 농어촌특별세는 그 세금에 함께 붙는 세금이에요. 코스피(유가증권시장)와 코스닥은 한국거래소의 주식 시장 이름이에요.

2026년에는 코스피 주식을 팔 때 증권거래세 0.05%와 농어촌특별세 0.15%를 합쳐 매도금액의 0.20%를 세금으로 내요. 코스닥 주식은 증권거래세 0.20%만 내고 농어촌특별세는 붙지 않아요. 코스피든 코스닥이든 팔 때 매도금액의 0.20%가 나가는 셈이에요.

증권사 매매 수수료는 증권사와 계좌 조건에 따라 달라질 수 있어요. 여기서는 사고팔 때 각각 0.015%라고 가정했어요. 예로 든 값이라 실제와 다를 수 있어요.

100만 원어치를 같은 가격에 사서 팔면 세금이 2,000원, 가정한 수수료가 300원이라 한 번에 2,300원이 들어요. 이 계산을 한 달에 여러 번 하면 1년에는 아래와 같아요.

계산표. 100만 원어치를 사고팔 때 1년 동안 드는 세금과 수수료 (가정 계산)

한 달에 사고파는 횟수	1년 세금	1년 수수료(가정)	합계
1번	24,000원	3,600원	27,600원
4번	96,000원	14,400원	110,400원
10번	240,000원	36,000원	276,000원
20번	480,000원	72,000원	552,000원

계산 조건: 매번 100만 원어치를 사고팔고, 가격은 오르내리지 않는다고 봤어요. 벌거나 잃은 돈 없이 세금과 수수료만 센 값이에요. 위 연구의 6.5%p 차이와 같은 숫자가 아니라, 한국의 세금 구조를 보여 주는 계산이에요.

미국 대형주 액티브 펀드의 성적표: SPIVA Mid-Year 2026

다른 자료에서는 운용 성과를 지수와 비교해요. S&P Dow Jones Indices가 내는 SPIVA U.S. Scorecard는 미국 주식형 펀드 가운데 비교 지수보다 낮은 성과를 낸 비율을 정리해요.

2026년 6월 30일 기준으로 미국 대형주 액티브 펀드가 S&P 500보다 낮은 성과를 낸 비율은 1년 78.69%, 10년 83.33%, 20년 92.61%예요.

3년, 5년, 15년 기간에서도 S&P 500보다 낮은 성과를 낸 펀드가 대부분이었어요.

출처: S&P Dow Jones Indices, SPIVA U.S. Scorecard Mid-Year 2026, Report 1a (2026.6.30 기준) · All Large-Cap Funds vs S&P 500 · 수익률 기준, 액티브 펀드만, 보수 차감, 청산·합병 포함

이 비율에는 조건이 있어요. 비교 대상은 액티브 펀드만이고 지수를 따라가는 상품과 레버리지(지수 움직임의 몇 배로 움직이게 만든 상품)·인버스(지수와 반대로 움직이게 만든 상품) 상품은 빠져 있어요.

수익률은 보수(펀드가 운용 대가로 받는 비용)를 뺀 값이에요(판매 수수료는 반영하지 않아요). 기간 중에 청산되거나 합쳐진 것도 계산에 포함돼요.

해마다 보면 비율이 크게 달라서, 한 해 결과만 보고 판단하기는 어려워요.

SMarT: 월급이 오를 때 저축을 늘리기로 미리 약속한 직원들

Barber & Odean 논문, SPIVA 보고서와는 별개로, 이 논문은 투자 수익이 아니라 저축률을 다뤄요. Thaler와 Benartzi가 2004년에 발표한 Save More Tomorrow(SMarT) 프로그램 논문이에요.

월급이 오르면 그 일부를 퇴직 저축으로 돌리기로 미리 약속하는 프로그램이에요.

첫 번째 도입은 1998년 미국의 한 중견 제조업체에서 이뤄졌어요(회사 이름은 비공개). 투자 상담사가 제안한 저축률 인상을 바로 받아들이지 않은 직원 207명에게 이 프로그램을 대안으로 제안했고, 162명(78%)이 가입했어요.

가입자의 평균 저축률은 40개월 동안 3.5%에서 13.6%로 올랐어요. 이 평균은 네 번째 임금 인상 때까지 계속 그 회사에 다닌 직원만 집계한 값이고, 저축률은 회사의 퇴직 저축 계획에서의 저축률이에요.

논문의 같은 표에서 상담사의 제안을 바로 받아들인 직원 79명은 저축률이 4.4%에서 9.1%로 올랐다가 네 번째 임금 인상 때는 8.8%였어요.

저자들은 SMarT 가입자의 최종 저축률이 더 높았다고 쓰면서도, 이 프로그램이 가입자를 무작위로 나눠 비교하는 실험(무작위 배정 실험)이 아니었고 가입자가 스스로 선택했다고 밝혀요.

세 자료를 한 표로

표 1. 세 자료의 대상, 기간, 숫자의 성격

자료	대상	기간·기준일	핵심 숫자	숫자의 성격
Barber & Odean (2000)	미국 한 대형 할인증권사의 개인 고객 66,465가구	1991~1996년	자주 매매한 가구 11.4%, 적게 매매한 가구 18.5%, 평균 가구 16.4%, 시장 지수 17.9%	가구 수익률은 거래비용을 뺀 값, 시장 지수는 가치가중 지수
SPIVA Mid-Year 2026	미국 대형주 액티브 펀드(All Large-Cap Funds)	2026.6.30 기준, 1~20년	S&P 500보다 낮은 성과를 낸 펀드가 대부분	지수 추종 상품 제외, 보수 차감, 청산·합병 포함
Thaler & Benartzi (2004)	미국 한 중견 제조업체에서 SMarT에 처음 가입한 직원 162명	1998년 도입, 40개월	저축률 3.5%에서 13.6%	회사 퇴직 저축 계획의 저축률, 계속 재직한 직원 평균, 무작위 배정 아님

이 자료들이 말하지 않는 것

Barber & Odean의 기록은 1991~1996년 미국 한 증권사 고객의 것이라서, 지금의 한국 투자자에게 같은 숫자가 나온다는 뜻은 아니에요. SPIVA 비율은 미국 대형주 액티브 펀드만 대상으로 한 값이에요.

SMarT 논문이 본 것은 저축률이에요. 월급날 ETF 자동 매수는 그 논문 밖의 이야기예요. 논문은 세 도입 사례를 보고했고, 여기서는 첫 번째 회사의 결과만 옮겼어요.

세 자료가 다룬 것은 미국의 주식, 펀드, 저축률이고, 코인은 그 바깥이에요.

첫 월급 뒤에 해 볼 일 (내일만들기의 제안)

Barber & Odean 논문과 SPIVA 보고서에서 본 것처럼 자주 사고파는 것과 잘 고르는 것 모두 쉽지 않다는 점을 고려했어요. 월급날과 증권 앱 알림 같은 순간에 손이 먼저 가지 않게 하는 쪽으로 골랐어요.

제안에 나오는 ‘시장 지수를 따라가는 ETF’는 이런 상품이에요. 기획재정부 시사경제용어사전은 ETF(상장지수펀드)를 인덱스펀드(시장 지수의 수익률을 그대로 쫓아가도록 구성한 것)를 거래소에 상장해 주식처럼 거래할 수 있게 만든 상품이라고 설명해요.

다만 미국 SEC의 투자자 안내에 따르면 지수를 따라가는 상품이 지수와 똑같이 움직이지는 않을 수 있고, 지수 구성 종목 가운데 일부만 담는 경우도 있어요.

1. 월급날 자동이체로 시장 지수를 따라가는 ETF를 정해 둔 금액만큼 사 두는 장치를 만들 수 있어요. 자동이체일은 월급이 들어온 다음 날처럼 월급이 들어온 뒤의 날짜로 잡는 건 어떨까요?
2. 비상금은 투자 계좌와 따로 두는 것도 방법이에요. 금액은 매달 쓰는 돈과 직장 상황에 따라 달라서 숫자는 정하지 않아요.
3. 증권 앱의 가격 알림을 끄고 앱을 홈 화면 첫 장에서 폴더 안으로 옮겨 보는 방법이 있어요. 한 달 뒤 앱을 열어 본 횟수가 전과 달라졌는지 적어 두면 내 습관이 보여요.
4. 계좌는 정해 둔 날에만 열어 보는 방법이 있어요. 달력에 한 달에 한 번 확인하는 날을 적어 두고, 그날은 적립이 잘 됐는지만 봐요.

직접 사고팔기 전에는 스스로에게 세 가지를 물어볼 수 있어요. 이걸 사려는 이유를 한 문장으로 말할 수 있나요? 팔려는 이유가 가격이 내려서만은 아닌가요? 이 거래로 나가는 세금과 수수료를 계산해 봤나요?

이 제안 모두 원금 손실이 날 수 있는 투자에 관한 제안이고, 과거 해외 자료를 바탕으로 한 것이라 앞으로를 보장하지 않아요.